標題：理論分析與假設提出   一、股票市場(chǎng)開(kāi)放的經(jīng)濟后果分析   宏觀(guān)層面而言，股票市場(chǎng)開(kāi)放緩解了融資約束（2009），通過(guò)性的風(fēng)險共擔降低了資本成本（1995），由于境外資本的投入而增加投資（2000），進(jìn)而提高經(jīng)濟增長(cháng)（2000）。
另一方面，股票市場(chǎng)的開(kāi)放導致金融體系脆弱進(jìn)而可能引發(fā)金融危（1999）。
  從微觀(guān)層面而言，股票市場(chǎng)開(kāi)放引進(jìn)的境外投資者能夠降低代理成本。
境外投資者具有的技術(shù)、監督能力較強，能夠實(shí)施更好的監督；性的融資渠道避免了融資中資金供給方的尋租行為，減少交易成本；資本市場(chǎng)開(kāi)放使得公司被并購的可能性增多，管理層壓力增加，促使其致力于提高公司業(yè)績(jì)，降低代理成本。
最后，資本市場(chǎng)開(kāi)放給企業(yè)提供更好的融資和技術(shù)，促使其更好得管理風(fēng)險（1995）。
2003）也提出提高境外投資者持股比例可以促使境外投資者通過(guò)直接干預提高公司治理。
投資越多，治理制越好。
被較多的構投資者持有的公司更可能解雇業(yè)績(jì)差的 Aggarwal et al.，Tsang2016）提出境外構投資者能夠通過(guò)監督提高管理層預測水平。
部分研究提出，股票市場(chǎng)開(kāi)放中的境外上市通過(guò)綁定境外嚴格的監管體系提高信息披露質(zhì)量（張宗新等，Doidge et al.，Seasholes（Grinblatt and Keloharju，Christoffersen and 2009）也提出美國市場(chǎng)中的共同基金公司具有更好的學(xué)習能力。
境外投資者在跨境并購中通過(guò)提高內部控制，減少并購方與被并購方的交易成本進(jìn)而提高跨境并購成功率（2010）。
  最后境外投資者的加入對信息的需求增加，股票市場(chǎng)開(kāi)放使得分析師跟隨人數增加。
2006）指出股票市場(chǎng)的開(kāi)放后，分析師跟隨人數增加，應計盈余管理程度降低。
2015）也提出境外投資者導致更多分析師關(guān)注及信息生成，鼓勵公司披露更多信息。
1、 外匯登記，odi登記是什么，需要多長(cháng)時(shí)間，代辦貴嗎 2、 有很多成功案例，37號文登記全套代辦可以嗎 3、 我們16年就開(kāi)始做了,稅務(wù)問(wèn)題托管，后續的維護成本，金額多少合適,證書(shū)辦理背景 關(guān)于境內企業(yè)對外投資，必須滿(mǎn)足哪些條件，給出回復如下: 1、對外投資，其境內企業(yè)必須成立滿(mǎn)一年; 2、個(gè)人37號文,返程投資備案的款項不能大于境內企業(yè)注冊資本; 3、境外設立的企業(yè)，必須與境內企業(yè)的行業(yè)有關(guān)聯(lián); 4、對外設立構成立后，從第2年起，每年的6月30日前，必須向外匯管理局提交年檢報告; 5、境內企業(yè)對外投資，必須前往企業(yè)所在地的商務(wù)部對外合作處，辦理投資備案證書(shū);接著(zhù)又到市商務(wù)部及發(fā)改委咨詢(xún)了辦理個(gè)人37號文,返程投資備案備案證書(shū)的流程及細節終協(xié)助該公司拿下了商務(wù)部發(fā)改委的兩個(gè)對外投資的批文 6、在整個(gè)咨詢(xún)過(guò)程中，沒(méi)有一個(gè)部門(mén)可以統一詳細的解答全部流程，每個(gè)部門(mén)只負責自己的那部分環(huán)節，無(wú)論從精力還是時(shí)間來(lái)說(shuō)都給企業(yè)增加了不少的負擔。
對于整個(gè)環(huán)節而言，辦理對外投資備案證書(shū)是前置的環(huán)節，特別是投資項目情況說(shuō)明，是批準備案項目的關(guān)鍵。
37號文登記,返程投資，外匯登記，odi登記證書(shū) 7、公司介紹我司是一家的跨境商務(wù)咨詢(xún)公司，主要從事跨境投資（ODI）設計及落地、紅籌和VIE設計及落地、返程投資設計及落地、進(jìn)出囗咨詢(xún)等方面的團隊。
8、經(jīng)過(guò)多年在這一領(lǐng)域的深耕，我們已為上百家企業(yè)的海外投資和并購、紅籌和VIE設計的審批環(huán)節提供了咨詢(xún)方案，為眾多的企業(yè)架設起從境內到境外，從境外到境內的合法的資金通道。
9、我們這部分客戶(hù)中的15%是上市企業(yè)。
讓資金的進(jìn)出境合法、合規，為企業(yè)的“走出去”保駕護航，是我們的理念。
在咨詢(xún)項目中，我們往往能提供獨到觀(guān)點(diǎn)及真知灼見(jiàn)，這也是我們?yōu)榭蛻?hù)服務(wù)的過(guò)人之處。
這些真知灼見(jiàn)的背后，是企業(yè)每年數億美元的跨境投盜項目。
業(yè)務(wù)范圍： 1、公司構架規劃，境司設立、跨境稅收籌劃、離岸豁免 2、ODI（企業(yè)個(gè)人37號文,返程投資備案）備案辦理 3、FDI（境外融資及返程投資個(gè)人odi備案直接投資）備案辦理 4、37號文境外融資VIE架構搭建"   二、盈余管理的相關(guān)研究   已有研究發(fā)現，上市公司迫于資本市場(chǎng)壓力（1998）、借款契約（1994）、薪酬契約（1979）或動(dòng)（Stammerjohan，Leuz et2003）。
在法律制度和法律執行嚴格的國家中，盈余操縱被發(fā)現后造假的損失更大，盈余管理程度較低（2006）。
劉啟亮等也（2013）。
  證券分析師的活動(dòng)可能通過(guò)信息的提供降低盈余管理行為。
1976）提出證券分析師的活動(dòng)減少了股東和經(jīng)理層之間的代理沖突。
2008）提出分析師利用自己經(jīng)驗和信息挖掘能力等對公司形成監督。
分析師更可能基于聲譽(yù)角度揭示上市公司的欺詐行為（2010）。
2013）利用分析師所在券商的并購作為自然試驗，發(fā)現分析師跟隨的減少降低了信息質(zhì)量，證明了分析師與內部治理的替代作用。
2015）在研究分析師跟隨 對外部股東利益的保護時(shí)發(fā)現，跟隨的分析師減少后，盈余管理增加。
國內的潘越等（2014）指出分析師跟隨的增加降低了盈余管理程度。
  分析師跟隨的增加可能給上市公司的預期造成壓力，促使上市公司進(jìn)行更多真實(shí)盈余管理。
2016）結果發(fā)現分析師跟隨的減少提高了應計盈余管理，降低了真實(shí)盈余管理。
表明上市公司利用真實(shí)盈余管理提高業(yè)績(jì)以應對分析師跟隨增加導致的壓力。
李春濤等（Beatty et al.，Barton，Pincus and Rajgopal，Cohen and Zarowin（Zang（2015）也指出我國存在應計盈余管理和真實(shí)盈余管理的替代關(guān)系。
  三、股票市場(chǎng)開(kāi)放對盈余管理行為的影響   股票市場(chǎng)開(kāi)放后，境外投資者可能通過(guò)監督影響上市公司盈余管理行為。
一方面，我國的資本市場(chǎng)在制度、文化等方面具有特殊性，商業(yè)交易、財務(wù)安排以及公司治理被關(guān)系交易決定。
國內投資者要想從上市公司獲取收益，必須理解這些內部交易，需要了解并維系國內錯綜復雜的關(guān)聯(lián)、銀企關(guān)系并進(jìn)入高管“圈子”等（Warnock，Leuz et al.，2013）以拆遷關(guān)注度衡量投資者保護的訴求，結果發(fā)現拆遷關(guān)注度高的地區，投資者保護訴求高，上市公司管理層面臨較高的投資者壓力，傾向于降低向上調 整應計盈余的幅度。
股票市場(chǎng)開(kāi)放后，境外投資者通過(guò)對上市公司形成監督和制約，促使上市公司會(huì )計信息質(zhì)量的提高。
  不僅境外投資者的監督影響上市公司盈余管理行為，股票市場(chǎng)開(kāi)放后，上市公司面臨性的交易市場(chǎng)，被并購的可能性增加，管理層面臨的市場(chǎng)壓力增加，可能降低代理成本，進(jìn)而降低會(huì )計信息操控動(dòng)（1995）。
股票市場(chǎng)開(kāi)放后，上市公司接觸了更先進(jìn)的知識，便于從能力上提高信息質(zhì)量。
股票市場(chǎng)開(kāi)放后，境內資金的外流可能給境內上市公司構成壓力，促使上市公司提高自身能力。
最后，股票市場(chǎng)開(kāi)放吸引了更多的分析師加入（2006），分析師是富有經(jīng)驗的市 場(chǎng)中介構，長(cháng)期跟隨上市公司，積累了較強的分析能力，分析師利用自己經(jīng)驗和信息挖掘能力等對公司形成監督，緩解了股東和經(jīng)理層之間的代理沖突，降低了盈余操控動(dòng)（2008）。
  不同的盈余管理方式之間可能相互影響。
2012）提出應計盈余管理和真實(shí)盈余管理存在替代關(guān)系，當應計盈余管理的成本較高時(shí)，管理層傾向于利用真實(shí)盈余管理，亦然。
境外投資者的分析能力幫助其通過(guò)公開(kāi)財務(wù)報表來(lái)識別上市公司的應計盈余管理行為，但由于跨境投資的信息劣勢，這類(lèi)投資者不易識別上市公司的真實(shí)盈余管理行為。
分析師跟隨較多時(shí)，上市公司為滿(mǎn)足預測要求，具有強烈的盈余管理動(dòng)，分析師較強的分析經(jīng)驗又迫使上市公司避免應計盈余 管理，進(jìn)而轉向真實(shí)盈余管理。
2016）利用分析師所在券商的合并作自然試驗進(jìn)行雙重差分分析時(shí)也發(fā)現，分析師跟隨的減少提高了應計盈余管理，降低了真實(shí)盈余管理。
這表明上市公司利用真實(shí)盈余管理提高業(yè)績(jì)以應對分析師跟隨增加所導致的壓力。
國內的龔啟輝等（1：股票市場(chǎng)開(kāi)放導致上市公司應計盈余管理程度降低，真實(shí)盈余管理程度增加。